在韩国股市连续两日全市场熔断后珠海护角专用胶价格，当地时间周三（7月29日），韩国金融监管机构负责人召开紧急会议商讨市场形势，并公布了新批监管措施。会后声明称，将加码限制单股杠杆产品，措施包括：设置个人投资上限、提交易成本抑制过度投机、行模拟交易准入要求等。
三星电子30日公布的2026年二季度营业利润同比暴升1813.8至89.49万亿韩元，大幅出市场预期，盘中度涨4。受此提振，韩国股市30日大涨幅度达到5，重新逼近6000点，但随后再次转跌，截至中午12点半左右下跌0.34，报约5655点。三星电子小幅下跌0.24，SK海力士仍跌5.78。
关于韩国政府去杠杆进程是否完成，市场存在分歧。
监管措施紧急升
据报道，出席29日会议的是被称为韩国“金融F4”的经济部门负责人，包括韩国总理兼企划财政部长官具润哲、韩国央行行长申铉松、金融委员会委员长李亿远，以及金融监督院院长李灿镇。青瓦台经济增长席秘书官河俊京也出席会议。公布的措施主要仍集中在限制散户投资者参与杠杆型交易所交易基金（ETF），从而范杠杆资产规模过大引发市场失序、波动。
会后，韩国企划财政部发表声明称：“与会者致认为，资金集中交易单股杠杆产品，加剧了市场波动，各部门承诺将迅速、果断地采取应对措施。”具润哲称：“我们认同单品种杠杆产品致的资金集中现象会加剧股市波动的担忧。”
声明还称，韩国监管机构计划限制散户参与杠杆ETF交易，包括规定此类产品在投资者总投资组中的占比，并提交易成本。声明还表示：“监管部门将参考香港灵活杠杆监管制度等海外经验，动建立相应法律依据，使监管机构能够在紧急情况下采取市场稳定措施。”与此同时，韩国政府将“维持警戒别，全天候监控市场”。
虽然监管机构表示将立即进这些新增措施，但并未公布个人投资额度上限的具体规模，也未说明交易成本将提多少。韩国监管还宣布将目前仅适用于期货市场的“过度报价负担金”制度扩大至股票市场。这项制度针对那些并实际成交意图却大量下单随后又撤单的行为，收取类似罚款的手续费。
根据财经记者梳理，此次措施是对7月16日措施的升。韩国金融监管机构在7月16日宣布了七项严厉措施，包括：（1）暂停新产品上市：即禁止新的单股票杠杆ETF获批上市；（2）禁止广告宣传：禁止现存杠杆ETF的广告与营销活动；（3）保证金门槛大幅提：低保证金从1000万韩元升至3000万韩元（约2万美元），且仅限现金，不再接受股票、ETF、债券等替代证券；（4）交易单位限制：小交易单位从1股提升20股（预计11月实施）；（5）投资者教育强化：培训时长从2小时升至3小时；（6）溢折价率管理收紧：从3降至2；（7）再平衡交易分散化：要求将再平衡交易均匀分散至整个交易时段，而非集中于收盘前。
7月29日宣布的二阶段加码措施包括：（1）限制散户投资敞口：规定杠杆ETF在投资者总投资组中的占比（具体比例待定）；（2）提交易成本：遏制投机行为（具体幅度待定）；（3）建立紧急干预法律依据：参考香港灵活杠杆监管制度；（4）24小时市场监测：维持警戒别珠海护角专用胶价格。
记者梳理发现，这些政策主要从大幅提升准入门槛、抑制交易频率与投机行为、被迫提升风险意识以及令交易策略转向保守几个面升了此前的监管政策。
去杠杆之路是否完成
此前，受人工智能（AI）热潮和对存储芯片需求乐观预期动，韩国股市度成为全球表现好的市场。但随后，三星电子和SK海力士股价剧烈波动，去杠杆进程致韩国KOSPI指数较6月点已下跌约40。29日，在SK海力士公布低于预期的业绩后，市场对人工智能投资热潮的可持续产生怀疑，散户抛售进步加速，KOSPI指数连续两日触发熔断机制，为韩国股市今年以来九次触发熔断机制。
据花旗集团周二发布的研报，预估韩国个人投资者在近期股市调整中，因投资杠杆产品损失约56.2万亿韩元（约人民币2626亿元）。在周三的新轮暴跌后，这损失规模显著。当日尔股市市值多蒸发近2.2万亿美元，大量使用杠杆的散户投资者再次遭受重创。
本周稍早，包括盛、摩根士丹利等多华尔街投行均将韩国综指数6000点视作本轮韩股止跌的重要关口，但这点位仅两天即跌破，周三低已跌至5262点。
法兴银行亚洲股票策略主管巴兹马拉（Frank Benzimra）表示，毫疑问，拥挤交易正在集中平仓。市场下跌标的全部是杠杆资金扎堆重的个股，很难判断抛售何时结束。
29日韩国金融监管机构负责人紧急会议的与会者认为，近期韩国股市下跌的背景，PVC管道管件粘结胶在于股价急涨后的调整过程中，投资心理萎缩和供需不稳在很大程度上加剧了跌幅。但同时，他们也致认为，半体等主力出口品类持续向好，企业业绩预期上调、经常账户盈余扩大等因素表明，韩国经济基本面依然稳健，需警惕对股市前景过度悲观情绪的蔓延。
对于各涌来的指责，主出此类产品的总统政策室长金容范28日陪同韩国总统李在明访问巴西时称：“杠杆ETF可能会让市场波动看起来加显著，但不能将所有问题都归咎于单因素（杠杆ETF）。”具润哲周三则表示：“当前股市波动难以归咎于杠杆ETF，因为多种原因交织在起。尽管如此，我们将制定纠正措施，尽快使市场恢复正常。”
摩根大通股票宏观研究团队在7月29日的报告中写道，韩国市场的去杠杆进程已大幅进。杠杆ETF面，以韩国资产为标的的杠杆ETF规模在6月底度膨胀至500亿美元，相对市值规模是美国同类产品的4倍，是此轮波动的核心放大器。随着市场下跌，该规模已收缩至170亿美元，且近期资金流入已明显停滞。该行认为，这环节的去杠杆"已基本完成"。对冲基金面，摩根大通Prime账户数据显示，韩国市场多空比（L/S ratio）从峰时的5.7倍降至7月27日的3.2倍，也就是对冲基金去杠杆进度已达约90。
在很重要的散户融资面，摩根大通的判断也相对乐观。该行表示，散户融资余额目前约为200亿美元，并未出现快速攀升，占市值比例今年以来实际下降。韩国散户手中仍有充足的股票浮盈、现金储备和海外资产，具备应对追加保证金的能力，因而散户杠杆风险相对可控。
但汇丰亚太股票策略团队同日发布的报告持不同观点。该行强调，数据显示，截至7月27日，韩国散户融资余额约为32万亿韩元（约220亿美元），较6月峰值仅下降约15，"仍处于位"。7月强制平仓有所增加，但被平仓的融资余额仅占总量的2，去杠杆力度十分有限。从单股杠杆ETF来衡量，其规模已从峰值缩水至约100亿美元，约为峰值的三分之。但这缩水"主要由资本损失驱动，而非投资者主动离场"。因此，在汇丰看来，这些措施能减少单股杠杆产品的资金流入，但"投资者可能继续使用其他杠杆工具"，整体去杠杆空间仍然存在。 举报 财经广告作，请点击这里此内容为财经原创，著作权归财经所有。未经财经书面授权，不得以任何式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
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