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　　证券时报记者 马静

　　2026年，是A股可持续发展报告强制披露元年。作为环境、社会和公司理（ESG）实践先行者，证券公司交出的答卷颇为亮眼，多券商的ESG评步入全球同业前列。

　　不过，整体来看，ESG报告质量尚存在定分化。日前，证券时报记者梳理43上市券商的相关报告发现，部分券商仍停留在“为披露而披露”层面——碳排放数据缺失、负面信息不披露、数据统计有待优化。如何从形式规走向实质改进？多位ESG域表示，要将ESG内化为种战略选择、管理机制，而非外部强加的任务。

　　ESG实践逐渐向实现价值创造转变

　　相较其他行业，证券公司ESG相关报告披露率直保持先。Wind数据显示，近三年，43上市券商悉数披露了可持续发展/社会责任/ESG报告。不仅如此，信披质量也取得了实质进步。

　　海南绿发展信用评有限公司席经济学胡宏海长期跟踪观察金融行业ESG实践衡阳pvc管道管件胶，他向证券时报记者介绍，券商已开始将ESG因素实质融入投资决策，部分主流评保持先的机构，其投行内部将ESG纳入投资决策流程的资产规模占比已过六成。此外，双重重要分析与气候风险管理的披露度明显增强，逐步形成了从理架构到具体指标、目标的完整披露链条。

　　根据交易所发布的《上市公司可持续发展报告指引》，双重重要分析是指公司应结所处行业与业务特点，分析识别出影响自身（财务重要），以及影响利益相关（影响重要）的议题。据证券时报记者梳理，券商多将服务实体经济、负责任投资、规经营、员工、数据安全与客户隐私保护、金融科技列为双重重要议题。

　　以负责任投资为例，有券商提到，ESG对企业同时蕴含着风险和发展机遇，公司在涉股权投资、资管产品、固定收益类资产、衍生品及其他另类资产等相关部门及子公司均设立职团队，负责投资流程中的ESG相关分析和整工作。

　　“证券公司ESG实践已逐渐从‘应对信披要求，满足规披露’向‘企业战略整，实现价值创造’转变。”商道融绿董事长、商道咨询席郭沛源对证券时报记者表示，券商不再仅披露相关议题的行动举措、亮点成果，而是从企业管理出发，动ESG理与实践的完善，形成管理闭环，并挖掘ESG相关的业务机遇（如绿金融业务/产品创新等），以充分发挥ESG能。

　　评表现亮眼披露短板尚存

　　ESG评结果可为衡量券商相关报告质量提供个视角。以国内主流评机构商道融绿的评结果看，2025年度暂券商ESG评达到等A+，亦券商ESG评为C或D，多数为A-。Wind ESG评结果与此类似，未有券商评达到佳AAA，也未落于差区间，多数集中在A。

　　换言之衡阳pvc管道管件胶，多数券商的ESG评结果为中等偏上。其中，有5券商同时在商道融绿和Wind ESG评中表现优秀，分别为东证券、招商证券、国泰海通、华泰证券、南京证券。

　　若将视野扩大到范围，目前参与并获评MSCI（明晟）ESG评的券商也在增多，2025年度东证券、国泰海通、华泰证券均保持全球同业AAA，中信建投证券、兴业证券和国元证券为AA，国信证券为A。而2021年时，全行业仅有2券商的MSCI ESG评步入A类梯队。

　　不过，虽然整体向好，但具体到不同券商，报告质量仍然良莠不齐。比如，多券商并未披露具体的碳排放数据，仅提到碳排放强度处于较低水平；多数券商谈及公司理时“报喜不报忧”，未披露2025年受到的监管处罚。有不少券商的报告大部分篇幅都是定的宣传文体。

　　胡宏海也提到，pvc管道管件胶不少券商的报告仍存在“形式规大于实质改进”的问题，具体体现在三个面：是信息可靠与外部验证不足。部分券商报告虽形式上规范却未经过立三鉴证，且报告期内实际出现的规管理问题与所宣称的“稳健理”形成落差。二是披露度不足。很多券商提供了大量数据却缺乏管理洞察，如员工流失率未分析成因、客户投诉和解率缺乏类型细分、范围三碳排放披露率依然较低。三是跨境披露标准差异带来的“信任赤字”。境外投资者对ESG披露质量不满，致个别券商境外股东大会上出现反对票。

　　在他看来，多数券商在ESG报告或评上难以突破的真正困境可以概括为“三重脱节”：是标准脱节，框架与国内国情之间的对接不够顺畅；二是数据脱节，数据采集口径不、质量参差不齐；三是认知脱节，对于ESG究竟能给企业带来怎样的实际价值，认识仍然模糊。

　　做好ESG管理与实践需去形式化

　　郭沛源也认同，券商现有的ESG实践和披露确有需要进步完善的空间，但他同时强调，披露与实践是相互促进的过程，从“有没有”到“准不准”“实不实”，还需要给证券行业些时间。

　　需要指出的是，在做好ESG实践这件事上，券商动力充足。多位受访者均提到，ESG报告的质量与评提升并非虚功，而是能从降低融资成本和运营成本、提升企业估值、增加业务收入等渠道实实在在转化为券商的财务益。

　　安永大中华区ESG可持续发展主管伙人李菁在接受证券时报记者采访时就提到，ESG并非短线逻辑，将时间拉长到五年周期，ESG表现好的企业通常都可以跑赢大盘。同时，从化发展角度而言，投资者会把ESG评结果作为投资红线，MSCI评达到BBB及以上，投资者的来源和结构会显著多样化。

　　百尺竿头进步，券商如何进步提升ESG报告披露质量，受访也分享了观点。李菁强调，要把ESG当作与战略规划、风险控制等并列的管理工具，而不是披露工具，尤其是随着越来越多企业加强全球布局。比如出海之前，研判当地的环境保护、可持续发展等要求，并将其倒至自身的管理流程中。

　　胡宏海也强调，提升披露质量的核心思路在于去形式化，须坚持以实际问题为向，立足公司自身的业务场景与风险管理需求，不仅要披露存在的问题，要有针对地分析成因，提出改进案和未来目标。

　　郭沛源认为，企业应当结监管要求、企业实际情况、广泛利益相关诉求，识别明确其管理要点与，将其与业务、运营进行整。对于券商而言，可以在负责任投资、ESG风险管理、可持续金融等议题面发力，以报告促管理。

　　胡宏海还补充道，要做好本土化衔接，面需要容忍“慢”，数据积累、认知迭代与政策磨均需时间；另面需要抓住“快”，乡村振兴等本土议题提供了快速响应的信号，要在目标、策略、认知三个面做好衔接，将富民、绿发展及其他社会目标融入金融与企业的日常活动之中，真正做出具有“温度”的ESG实践。

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